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欧洲能源� ；� ，欧洲户用光储高经济性获得市场的认可 ，光储需求开启爆发式增长。居民电价合约机制 ，2023年新签合约电价大幅上涨 ，电价平均为40欧元/MWh以上 ，同比提高80-120% ，我们预计未来1-2年连续坚持高价 ，光储刚性需求明确。
德国免除户用光伏VAT、所得税 ，意大利户储补贴政策退坡 ，利好政策连续 ，德国户储收益率可达18.3% ，考虑补贴接纳期可缩短至7-8年。恒久独立能源大趋势 ，2021年欧洲户储渗透率仅1.3% ，生长空间辽阔 ，工商业和大储市场亦快速增长。
据东吴证券测算2023/2025年欧洲储能新增容量需求为30GWh/104GWh ，2023年同增113% ，2022-2025年CAGR=93.8%。
2022年能源� ；缂垤� ，推动储能需求爆发
户用储能高增长 ，2021年同比增长56%。2021年欧洲户用储能装机1.04GW/2.05GWh ，划分同增56%/73% ，是欧洲储能增长的焦点驱动源。
2022年欧洲能源� ；⒌缂鄹哒� ，欧洲户储需求旺盛。2022年受俄乌冲突影响 ，俄罗斯天然气供应大幅减少 ，导致欧洲能源价格飙升 ，进而推动欧洲批发电价一路上涨 ，欧盟月均批发电价最高点超400欧元/MWh ，较21年同期增长达346%。在此导火索下 ，欧洲户用光储高经济性获得市场的认可 ，光储需求开启爆发式增长 ，我们预计2022年欧洲光伏达50GW以上 ，实现翻倍增长 ，欧洲储能达13GWh左右 ，同增三倍。
欧洲需加速景物储的独立能源转型
欧洲能源� ；幕≡蚴悄茉炊酝庖览刀雀� ，其基础解决方法是实现独立能源。欧洲高度依赖于古板化石能源 ，凭据BP ，2021年欧洲石油和天然气对外依赖度为97%、60% ，其中大部分能源来自俄罗斯。因此在俄乌冲突下 ，外部能源供应减少 ，直接导致欧洲能源紧缺 ，恒久看只有建立独立能源才华包管欧洲能源供应稳定 ，光伏风电等新能源资源禀赋好、上量速度快 ，搭配储能生长可逐步实现能源独立。
2022年可再生能源替代加速。2022年能源� ；� ，以光伏为首的可再生能源经济性凸显 ，渗透率加速提升。截至11月底 ，太阳能占欧盟发电能源自2021年的5%提升至7% ，提升2.1pct ，风电自2021年的14.5%提升至16% ，提升1.5pct。
欧盟电力系统高度市场化 ，电力产权流动的加入方包括：1）发电厂卖力供应电力 ，可通过经销商与能源机构签订场外交易（如PPA、远期） ，或通过电力交易市场在线出售电力（如日前市�。� ，部分供应商拥有发电厂产权（如Vattenfall） ；2）供应商通过与终端消费者签订供电协议的方法为消费者供电 ，竞争较猛烈。
发电厂的电力一部分通过PPA电价售出。发电厂通过购电协议(PPA) 锁量锁价的形式与下游能源供应商签署10-20年的电力供应合约。2022年因欧洲能源紧缺、批发电价大幅上涨 ，PPA电价也泛起出上涨趋势 ，2022Q3平均光伏PPA电价为68.6欧元/MWh ，同环增53.1%/14.7% ，平均风电PPA电价为73.5欧元/MWh ，同环增50.9%/11.1% ，能源� ；� ，电力发电厂收益显著提升 ，加大新能源开发力度。
欧洲电力系统订价模式：以供需平衡点电源价格统一订价。欧盟电力日前价格目前接纳边际订价机制 ，即在当下电力需求下 ，各发电能源的边际本钱凭据供应量逐个出清（发电本钱较低的光伏、风电等优先盘算） ，最后以供需平衡点对应的电源价格统一订价（例：煤电为供需平衡点 ，则以当日煤电价格为所有加入供电的设施统一订价）。此机制的利益在于：在通例情况下可大幅提升能源供应的合理性 ，激励低价的可再生能源生长 ，在低发电本钱的可再生能源发电占比不绝提升下 ，能够有效地降低批发电价。
边际订价机制难御危害 ，极端情况下电价扭曲。2022年因俄罗斯天然气供应收缩 ，天然气价格一路上涨 ，最高价涨至339欧元/MWh ，较年初涨幅达334% ，在边际订价的模式下 ，致使欧洲能源价格连续上涨。
在欧洲边际订价的模式下 ，电价大幅拉升 ，能源公司采购新能源电力的本钱远低于售电价格 ，因而获得逾额利润。在此配景下 ，欧洲推出两项步伐：1）180欧元市场收入上限(CAP)：对可再生能源（太阳能、风能、水电等）发电公司 ，在2022年12月1日至2023年6月30日期间 ，市场收入设置了上限 ，为180欧元/MWh ；2）暴利税/团结税：对不可再生能源（石油、天然气、煤炭等）发电公司 ，任何在2022-2023年实现的逾额利润都将至少缴纳33%的税收。凭据欧盟 ，团结税的收益应流向能源消费者、能源密集型公司等。
欧洲接纳居民电价长协机制 ，23年新签居民电价合约明显涨价。以德国为例：居民一般是与效劳商签订1-2年的电力供应条约 ，价格由双方协商。我们统计发明一般新签合约为每年10-11月 ， 2022年及以前居民电价合约价格稳定在20-30欧元/MWh ，因此2022年批发电价的大幅上涨并未传导至居民端 ，但2023年新签合约电价大幅上涨 ，电价平均为50欧元/MWh以上 ，同比提高80-120% ，我们预计未来1-2年连续坚持高价。
居民电价的上涨原因是售电价格的提高 ，德国通过减免税费以减轻居民担负。以德国为例 ，德国居民电价由售电价格、电网用度、EEG附加费、电税等用度加总得出。2022年批发电价的上涨 ，推动了居民电价合约价格的提高 ，2022年11月德国居民电价已达64.19元/MWh。别的 ，德国已于2022年7月取消EEG附加费 ，欧洲各国后续仍有可能逐渐减免或取消相关税费 ，减轻居民端用电担负。
德意奥主要光储装置国家连续推进。德国、意大利、奥地利三国2022年连续推出新补贴政策 ，刺激户用光储需求继续增长 ；英国目前暂无针对储能的补贴政策 ，可是由于本国的高电价 ，居民加装储能意愿较高。我们预计到2023年 ，德、意、奥、英户储装机量将维持在欧州前四。
新兴市场迅速 ，有望厥后居上。瑞典、波兰受益于本国政府针对户储的连续高额补贴 ，光储生长迅速。西班牙政府积极推进针对光储的帮助政策 ，目前增量较快 ，但装机量基数小于瑞典、波兰 ，目前所占市场份额较小。
全国免除户用光伏VAT、所得税。2022年12月初 ，德国政府通过了有关光储的税收减免政策：1）在2022年税年 ，为切合要求的户用光伏系统免除发电量所得税 ；2）对所有2023年起投运的户用光伏储能系统免除采购、进口和装置历程中爆发的增值税（VAT） ，此增值税为19% ，在装置商报价时直接扣除增值税 ，配套的储能系统可同样享受 ，但若单独装置（含加装）户储不享增值税宽免。
柏林户储补贴300欧元/kWh ，最高补贴15000欧元！2022年9月柏林延长SolarPLUS补贴至2023年轮次 ，继续以300欧元/kWh的高额力度支持户用光伏配储 ，最高补贴达1.5万欧元 ；关于公寓或小型企业补贴加装储能本钱的65% ，中型企业补贴为55% ，大型企业为45% ，最高补贴均为3万欧元。
注：SolarPLUS最高仅补贴光伏功率/1.2的储能容量部分（12kw光伏对应10kwh储能） ，并且要求自发自用比例凌驾50%。
2012年 ，意大利推出了Superbonus计划 ，旨在提高意大利住宅和非住宅单位的能源效率 ，并减少化石燃料和天然气的消耗 ，补贴上限为65%。2020年7月 ，补贴升级 ，补贴提升至110%（衡宇装修全部用度补贴） ，主要革新步伐包括更换空调设备、更换隔热层等。装置光储系统属于特别革新步伐 ，光储系统单项补贴上限每栋48000欧元 ，€1000/kWh。补贴金额将平摊至未来5年用于抵扣个税 ，特另外10%用于支付技术支出（前期咨询、后续转让等用度）。2022年11月 ，新政宣布：2023年110%装修补贴降至90% ，24-25年退坡至70%/65%。补贴金额将平摊至未来4年用于抵扣个税。别的 ，关于在2022年11月25日之前进行了开工通知或提交了获得拆除和重建工程授权书申请 ，或别墅到2022年9月30日完成的工程至少占总数的30%等情况 ，仍可坚持110%比例的补贴。此次新政关于别墅住宅新增了适用条款 ，仅限于切合以下标准的纳税人：1）工程工具是纳税人的常住房 ；2）纳税人全家人均收入≤1.5万欧元/年。
案例：假设系统由5kW逆变器及10kWh储能电池组成 ，系统售价为逆变器、电池、组件及装置用度三者之和共1.66万欧元 ，考虑到免除VAT后装置价格为1.34万欧元。据东吴证券测算得出 ，45欧分电价假设下德国户用光储系统即有18.3%收益率（考虑19%VAT退税） ，接纳周期为7-8年 ；若仅装置光伏 ，IRR降至12.4% ，接纳期需13-14年。总体来看 ，德国户用光储经济性十分强劲 ，我们预计未来随着光储系统本钱的下降 ，户储需求将连续提升！
欧洲可开发光储屋顶空间辽阔 ，户用达394GWh ，工商业达581GWh！户用：凭据欧盟统计局数据 ，2021年欧盟/德国有1.97/0.41亿户 ，假设25%的独立屋顶（且适宜装置） ，则欧盟/德国有4928/1026万个可装置光储的屋顶 ，假设每户平均10kwh ，2021年欧盟/德国户储渗透率仅1.3%、4.8% ，欧盟/德国户储仍划分有394.2/82.1GWh的可开发空间。工商业：2021年欧洲共有2323万工商业户数 ，假设25%的可装光伏屋顶 ，每户平均100kwh ，欧盟工商业储能有580.75GWh的可开发空间 ，截至2021年欧盟渗透率仅0.08%。
欧洲在能源� ；� ，居民形成对户用光储高经济性的认知和消费习惯 ，渗透率增速继续提升 ，我们认为欧洲户储市场2023年继续高增 ，抵达23GWh以上 ，工商颐魅这一新增市场将快速爆发 ，2023年新增装机抵达1.7GWh ，同比翻倍增长 ，随着2023年光储本钱降低 ，欧洲的地面光伏和大储市场逐步翻开。综上 ，我们预计2023年欧洲储能市场总需求为30GWh ，对应出货量为70GWh ，装机/出货同增113%/95% ，到2025年装机/出货需求划分为104GWh/178GWh ，2022-2025年装机/出货CAGR划分为93.8%/70.4%。
户用储能焦点壁垒在于与储能逆变器的适配和品牌渠道优势。户用储能作为小型储能电池 ，集成的内核技术要求并不高 ，其焦点竞争力是产品设计和市场开发（要害是市场品牌和渠道构建）。
◆ 1）产品设计：主要是与储能逆变器的适配（各国/地区有差别的要求）和针对客户需求进行的定制产品设计 ，例如 ，储能系统中的BMS与储能逆变器需要适配 ，储能逆变器控制器通过CAN接口与BMS通讯 ，获取电池组状态信息 ，可实现对电池的� ；ば猿浞诺� ，确保电池运行宁静。
◆ 2）品牌积淀&渠道建设：凭据PVmagazine ，消费者购置储能电池时考虑的最大因素是品牌声誉 ，消费者很少会知道所用的电芯和零部件的来源 ，大品牌产品质量经过市场验证有所包管 ，所以现在照旧以主流的大品牌为主。别的 ，外洋渠道认证周期庞大且比较长 ，储能厂商与下游集成商、装置商的渠道构建与维护尤为重要。
来源：西部证券、光伏储能网
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